La restructuration de la dette du Sénégal s’affirme comme le dossier économique le plus délicat sous la présidence de Bassirou Diomaye Faye. Suite aux révélations de la Cour des comptes, qui a mis en lumière un niveau d’endettement supérieur aux chiffres précédemment communiqués, Dakar doit désormais manœuvrer avec une marge financière plus restreinte. La désignation d’un conseiller capable de diriger cette opération technique, juridique et diplomatique est la première étape indispensable avant toute négociation avec les créanciers.

Un endettement réévalué qui redéfinit le cadre budgétaire

La réévaluation du stock de dette publique, combinée à un ratio dette/produit intérieur brut qui excède largement les seuils de l’Union économique et monétaire ouest-africaine (UEMOA), a fondamentalement modifié le rapport de force avec les partenaires financiers. Le programme précédemment établi avec le Fonds monétaire international (FMI) est actuellement en suspens, en attente d’un nouvel accord basé sur des données consolidées. Cette pause prive temporairement l’État d’un signe de confiance crucial pour les marchés et complique l’accès à des financements à conditions avantageuses.

Le service de la dette absorbe une part croissante des recettes fiscales, réduisant d’autant les capacités de financement de l’ambitieux programme de transformation économique « Sénégal 2050 ». La pression est double : il s’agit d’honorer les échéances à court terme des eurobonds et des prêts bilatéraux, tout en protégeant les investissements stratégiques dans des secteurs clés comme l’énergie, les infrastructures et la souveraineté alimentaire. Sans une restructuration organisée, le risque de crédit s’intensifierait, comme l’ont déjà souligné les principales agences de notation à travers plusieurs dégradations successives.

Le choix stratégique du conseiller financier

La sélection d’une banque-conseil ou d’un cabinet spécialisé représente la première action concrète de ce processus de restructuration. L’expérience d’autres pays africains offre des modèles variés. Le Ghana, par exemple, a fait appel à Lazard et Hogan Lovells pour orchestrer la refonte de sa dette extérieure entre 2023 et 2024. La Zambie s’était également tournée vers Lazard, tandis que le Tchad et l’Éthiopie ont mobilisé d’autres cabinets dans le cadre du Cadre commun du G20. Chacun de ces mandats a exigé une combinaison de compétences financières, d’ingénierie juridique et de diplomatie souveraine.

Pour Dakar, l’enjeu dépasse la simple expertise technique. Le conseiller choisi devra gérer un dialogue simultané avec les détenteurs d’eurobonds, les créanciers bilataux (notamment la Chine et la France), ainsi que les créanciers multilatéraux. Il devra également collaborer avec les banques régionales, fortement exposées à la dette souveraine sénégalaise sur le marché des titres publics de l’UEMOA. La discrétion entourant le processus de mise en concurrence reflète la sensibilité politique de ce dossier, d’autant que le Premier ministre Ousmane Sonko défend une position de fermeté face aux créanciers historiques, marquant une nouvelle ère dans la politique africaine.

Reconstruire le dialogue avec le FMI et les marchés

La reprise d’un programme avec le FMI demeure la pierre angulaire de tout scénario viable. Sans une facilité élargie de crédit ou un instrument équivalent, la signature d’un accord de restructuration avec les créanciers privés serait compromise. Les investisseurs conditionnent traditionnellement leur participation à l’existence d’une trajectoire budgétaire validée par l’institution de Bretton Woods. Le principe du traitement comparable entre créanciers, fondamental pour le Club de Paris, sera inévitablement au cœur des discussions.

Sur le marché secondaire, les eurobonds sénégalais affichent des décotes significatives depuis plusieurs mois, anticipant un rééchelonnement ou une décote nominale. Cette situation pourrait théoriquement ouvrir la voie à des rachats opportunistes, mais elle exige des liquidités que l’État ne peut pas facilement mobiliser. L’exploration de mécanismes innovants, tels que les échanges dette-nature ou dette-développement, expérimentés au Gabon et au Cabo Verde, pourrait figurer parmi les pistes étudiées par le futur conseiller.

Enfin, la dimension politique est cruciale. Le tandem Diomaye-Sonko a fondé sa légitimité sur la promesse d’une rupture souverainiste et d’une gestion plus saine des finances publiques. Une restructuration menée avec succès renforcerait ce discours ; un échec technique ou un accord jugé défavorable exposerait le pouvoir à une contestation populaire. Les prochaines semaines diront si Dakar saura transformer cette contrainte financière en un levier de crédibilité pour l’État.